19 декабря 2025 года Совет директоров Банка России снизил ключевую ставку на 50 б.п. — до 16,00% годовых. Регулятор отмечает возвращение экономики к траектории сбалансированного роста и замедление устойчивых темпов роста цен в ноябре, при этом инфляционные ожидания в последние месяцы выросли, а кредитная активность остается высокой.
Банк России намерен сохранять жесткие денежно-кредитные условия столько, сколько потребуется для возвращения инфляции к цели. Дальнейшие решения по ставке будут зависеть от устойчивости замедления инфляции и динамики ожиданий. По прогнозу регулятора, годовая инфляция снизится до 4,0–5,0% в 2026 году, устойчивая инфляция достигнет 4% во 2п26, а в 2027 году и далее инфляция будет находиться на цели.
В октябре–ноябре текущий рост цен с сезонной корректировкой замедлился до 4,6% г/г после 6,6% в 3к25; базовая инфляция составила 4,3% после 4,1% кварталом ранее. По оценке на 15 декабря, годовая инфляция — 5,8%, по итогам 2025 года ожидается ниже 6%. На динамику цен заметно влияли волатильные позиции — моторное топливо и плодоовощная продукция.
Регулятор ожидает продолжения дезинфляции после исчерпания эффектов повышения НДС и индексации регулируемых цен и тарифов, чему будут способствовать жесткие ДКУ. Отклонение экономики вверх от сбалансированного роста уменьшается; спрос поддерживается ростом доходов, кредитованием и бюджетными расходами. Напряженность на рынке труда снижается, дефицит кадров сокращается, планы по индексации зарплат на 2026 год умереннее, чем в 2023–2025, при этом безработица остается на исторических минимумах.
ДКУ несколько смягчились, но остаются жесткими: ставки денежного рынка и доходности ОФЗ снизились, кредитные ставки — незначительно; неценовые условия кредитования жесткие. Домохозяйства сохраняют высокую склонность к сбережению; розничное кредитование растет умеренно, корпоративное — во 2п25 быстрее, чем в 1п25. Проинфляционные риски преобладают (инфляционные ожидания, НДС и регулируемые цены, внешняя торговля, нефть, геополитика), дезинфляционные связаны с более сильным замедлением спроса. 29 декабря 2025 года будет опубликовано резюме обсуждения ставки; следующее заседание — 13 февраля 2026 года (публикация в 13:30 мск).
Добавить комментарий